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沧州明珠:湿法隔膜逐渐放量,上半年业绩平稳增长

发布时间:2017-07-19    研究机构:兴业证券

事件:沧州明珠(002108)发布2017年半年度业绩快报,报告期内实现营业收入16.35亿元,同比增长34.46%;实现营业利润3.55亿元,同比增长13.96%;实现归属上市公司股东净利润2.85亿元,同比增长10.97%,实现基本每股收益0.26元,同比增长8.33%。

公司第二季度实现营业收入9.36亿元,同比增长29.00%,环比增长33.90%;实现营业利润1.82亿元,同比下降1.35%,环比增长4.84%;实现归属上市股东净利润1.48亿元,同比下降3.56%,环比增长7.57%。

维持“增持”评级。公司2017年上半年业绩同比增长主要由于公司PE管道产品、BOPA薄膜产品和湿法锂离子电池隔膜产品销量有所增加,但干法隔膜销量同比下降以及价格下滑对公司盈利能力有一定影响。

沧州明珠是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新总股本计算,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.56、0.65、0.74元,维持“增持”的投资评级。

风险提示:国内锂电隔膜产能过剩风险,新能源汽车推广低于预期的风险。

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