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沧州明珠:BOPA景气,管材受益京津冀业务推动,维持看好

发布时间:2017-04-13    研究机构:太平洋

事件:近日公司发布一季度业绩快报,显示实现营业收入6.99亿,净利润1.37亿,分别增长42.5%和32.4%。

点评:

BOPA持续景气,管材业务是亮点。

公司一季度业绩增长主要受益BOPA景气带来的量价齐升和管材业务的销量增加。BOPA膜一季度市场平均价格维持在42500元/吨左右,同比去年增长60%以上,同步法膜市场价最高时达44000元/吨,而公司BOPA膜产品中同步法占比接近70%。目前同步法38500元/吨左右,后期随着五一临近以及下半年旺季预计未来价格仍会上行,全年均价维持高位。管材业务往年一季度是淡季,受下游开工影响几乎没有什么销售,今年一季度在去年销量增长20%的基础上继续同比增长,我们预计一方面是今年春节时间较早,另一方面受益于京津冀业务去年开始有实质推动进展。因此雄安新区设立对于未来公司管材业务的加持可以给予较大的想象空间。

锂电隔膜一季度是低点,长期仍看好。

锂电隔膜业务预计受一季度新能源汽车产销不及同期影响对业绩增长贡献较小。由于公司干法隔膜业务去年同期已接近产能上限,今年再度大幅增长概率较小,未来隔膜板块增量主要来自于湿法。今年的6000万平米湿法隔膜近期刚刚部分投产,投放市场仍需时间。长期我们仍看好公司隔膜业务,进口替代进程中仍具备较强竞争力。

继续维持“买入”评级。预计2017-2018年归属于母公司股东净利润6.21亿和7.17亿,EPS分别为0.97元和1.12元,对应PE分别为27倍和23倍,维持“买入”评级,上调目标价至33.50元,对应18年盈利30倍估值。

风险提示:湿法隔膜项目销售不及预期

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