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沧州明珠:3季度业绩稳定增长,产品产能进一步扩张

发布时间:2017-10-19    研究机构:中泰证券

事件:公司发布2017年3季报,3季度实现营业收入10.03亿元,同比增长28.87%;归属于上市公司股东的净利润为1.60亿元,同比增长22.63%;扣非净利润1.57亿元,同比增长21.27%;经营活动产生的现金流量净额1.52亿元,同比大幅增长359%;基本每股收益0.15元。1-3季度共实现营业收入26.38亿元,同比增长32.27%;归属于上市公司股东的净利润为4.45亿元,同比增长14.90%;扣非净利润4.33亿元,同比增长13.34%;基本每股收益0.41元。同时公司预计全年净利润在5.36-6.09亿元,同比增长10%-25%,业绩增长主要由于PE 管道产品、BOPA 薄膜产品和湿法锂离子电池隔膜产品销量增加,销售收入增长影响所致。

3季度利润增速低于营收增速,毛利率环比稳定、同比下滑4个pct,净利率下滑同比下滑近3个pct。3季度公司销售毛利率为29.4%,同比下滑4个pct,环比稳定;销售净利率为16.87%,同比下滑近3个pct,环比下滑近1个pct,较为稳定。毛利率下滑主要由于今年隔膜价格下滑明显。

扩建5000万平米锂电干法隔膜产能。公司拟投资7991万元(自筹)建设年产5,000万平方米干法锂离子电池隔膜生产线,主要包括2条干法隔膜生产线、厂房改造和配套设施等,建设周期为1年,建设主体为沧州隔膜科技。公司此次扩产主要为解决供需矛盾,目前公司锂离子电池隔膜产品产能远不能满足市场需求,扩产有利于公司进一步提高产品竞争力,提高市场占有率。

投资3.2亿元建设“聚乙烯(PE)燃气、给水管道产品扩产项目”。此前公司公告拟自筹3.2亿元建设“聚乙烯(PE)燃气、给水管道产品扩产项目”,项目分两期建设,首期项目计划在2018年6月之前建成投产。此次扩产项目也是为解决公司PE 燃气、给水管道产品的供需矛盾,现有产能已无法满足市场需求,扩产后有利于提高公司核心竞争力,并实现业绩进一步增长。

积极推进各项产品扩产计划表明公司产品产销两旺,业绩增长有保障。除此前规划的湿法隔膜项目外,公司近期积极推进PE管道与干法隔膜扩产项目,这表明公司产品现处于产销两旺,且公司判断旺盛需求具备一定持续性。我们认为,今年在产品产销两旺下,公司业绩将实现同比增长,明年随着扩产项目的落地,业绩增长空间将进一步提升。

投资建议:预计2017-2019 年分别实现净利6.02、7.52、9.36亿元,同比分别增长23%、25%、25%,当前股价对应三年PE分别为26、21、16倍,给予目标价20元,“买入”评级。

风险提示事件:宏观经济下行,新能源汽车发展增速减缓或停滞,产品扩产不及预期,湿法隔膜产能释放不及预期,BOPA产品价格大幅下跌。

申请时请注明股票名称