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沧州明珠:三大业务高增长,业绩向好

发布时间:2017-10-20    研究机构:国联证券

事件:10月19日晚公布2017年三季度报告,公司三季度实现营业收入10.03亿元,同比增长28.87%,归属净利润1.60亿元,同比增长22.63%,扣非后净利润1.57亿元,同比增长21.27%,基本每股收益0.146元。前三季度累计26.38亿元,同比增长32.27%,实现归属净利润4.45亿元,同比增长14.9%,基本每股收益0.41元。公司预计2017年实现归属净利润5.36-6.09亿元,同比增长10%-25%。

投资要点:

三大业务稳健增长,业绩向好。

公司各项业务稳健发展,预告四季度业绩中值1.275亿元,同比增长28.3%,较三季度好转。三季度综合毛利率29.24%,环比二季度上涨约2个百分点,主要为湿法隔膜产能释放毛利率提升所致。

锂电隔膜放量,继续扩产干法隔膜产能。

三季度新能源汽车产销量进一步加速,动力电池装机量明显上升达到了887万KWh,同比增长72%,预计四季度将进一步加速。公司湿法隔膜产能17年逐步放量,随着产能释放,毛利率有望继续提升。近几年来,湿法隔膜领域的投资大幅上升,预计未来几年是投产高峰期,锂电隔膜价格将逐步下行。公司在隔膜领域的工艺优势明显,客户积累占优,因此在隔膜领域的竞争优势仍然非常显著,可以持续关注。本次公司公告拟投资7791万元,建设年产5000万平米干法隔膜项目,建设周期一年。经过了几年的积累,从本次项目计划来看,公司在干法锂电隔膜领域的产能扩张可谓轻车熟路,建设成本和时间都大大减少。项目建成后将进一步巩固公司在隔膜领域的龙头地位。

BOPA价格稳定,全年量价齐升;PE管道继续大幅增长。

三季度以来BOPA隔膜价格基本稳定,预计全年同比增长20%以上,奠定BOPA隔膜全年量价齐升基础,同时由于价格的上升,原材料价格低位,公BOPA毛利率将维持在高位。PE管道业务在京津冀地区煤改气工程带动下,销售量大幅增长,预计将持续到2018年。

维持“推荐”评级。

公司盈利符合预期,维持此前的盈利预测,预计公司17-19年实现归母净利润5.88亿、6.72亿和7.90亿元,EPS分别为0.54元、0.62元和0.72元,PE分别为26、23、20倍,维持“推荐”评级。

风险提示:

1、锂电隔膜毛利率超预期下滑;2、新能源汽车销量不及预期;3、PE塑料管道收入下滑。

申请时请注明股票名称